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滨江集团回答问询 千亿目标下规模利润平衡待解

作者: 揭阳亚洲网 更新时间: 2020年02月15日 04:04:46 游览量: 86

简述:

  问询,并于6月28日如期给出了回复。



  22页、近万字的问询函答复中,滨江集团就营收、利润、现金流量净额、国际权益以及存货周转率等问题进行答复。监管层问询函的背后一定程度反应了其对房企的发展路径的担忧。随着融资进一步收紧及国际增高,如何平衡规模与利润,维持财务稳健,实现进一步发展,仍然是摆在滨江集团千亿征途中的问题。



  增收不增利



  年报数据显示,2018年滨江集团共实现营收收入211.15亿元,同比增长53.3%;实现归属于上市公司股东的净利润12.17亿元,同比下降28.89%。



  对于营收增加的原因,滨江集团回复,2018年,滨江集团实现营业收入较上年同期增加53.3%其中通过国际交付结转实现千亿开发业务收入202.71亿元,较上年增长54.79%,占营业收入总额的96%;开发业务毛利率33.85%,较同比上涨5.14%。



  虽然滨江集团千亿开发业务的收入及毛利虽然有所增加,但是报告期内资产减值损失、投资收益、财务费用、销售费用的变动和国际净利润中少数股东损益比例的上升导致了公司报告期内归母净利润下滑的情况。



  具体而言,滨江集团销售费用比上年同期增加1.53 亿元,系进入预售阶段的楼盘增多,人力国际及宣传国际增加;资产减值损失较上期增加6.87亿元,投资收益较上期减少6.87亿元。



  值得注意的是,滨江集团本期财务费用较上期增加 4.46 亿元,其中主要为公司的债券利息及承销费较上期增加 2.40 亿元,以及公司对合作方股东及银行借款的利息支出较上期增加 1.20 亿元。



  事实上,滨江集团向来以稳健、低调、保守闻名业界,杠杆率多年来保持较低水平,其中2016年滨江集团的资产负债率为68.25%,到2017年公司负债率72.84%,虽有显著上升,却依然处于较低水平。



  进入2018年后,在众多房企纷纷急于“降杆杆”时,在千亿元目标和规模扩张下,滨江集团正在急速融资和扩张,一改过去相对保守的发展路径。其中包括注册发行不超过65亿短期融资券,发行30亿公司债,发行规模不超4.66亿的商业物业抵押贷款ABS。



  此外,滨江集团还频繁为子公司提供贷款担保。公告数据显示,截至目前,滨江集团对子公司担保金额为 112.27亿元,占公司最近一期经审计净资产的73.56%。



  黄立冲表示,由于子公司贷款比较频繁,基本上银行都会要求母公司贷款。“但任何一家公司出现违约,都会使整个集团下属的公司承担风险,如果母公司的担保被判罚,如果不赔的话,那整个集团就被清盘。”



  截至2018年末,滨江集团负债总额682.38亿元,总资产875.52亿元,资产负债率微升至77.94%;有息负债261.29亿元,货币资金减少23.9亿至71.9亿元,有息负债占该公司净资产的比率为1.35,净负债率上升至98.06%。



  融资扩张吞噬利润的同时,滨江集团指出股东净利润下降的原因在于公司大部分国际权益比例低于50%,导致净利润中少数股东损益比例的上升。



  年报数据显示,2017年,滨江少数股东损益为5.99亿元,2018年为19.35亿元,远大于净利润。2018年滨江新增土地储备国际26个,新增土地面积176.93万平方米,同比增加101.38%,土地款总额496.43亿元,全部均为合作开发模式,最高权益占比为70%,最低仅为10%。2018年滨江集团公布的37个主要亚洲国际中,11国际权益占比低于50.0%。



  58安居客亚洲研究院首席分析师张波曾表示,对于房企来说,权益销售额较低意味着企业只是表面上看似销售良好,实际净利润增长有限。他强调说,房企的良性发展需要兼顾规模化和利润同步提升。



  其实,从某种意义上来说增收不增利是壮大中的中型房企不得不面对的难题,融资扩张、加大合作力度的同时,如何保证营收、净利润的双增长,这是滨江集团当下需要思考的问题。



  土地扩张加速度 现金流难题



  此外,现金流方面,深交所要求就滨江集团经营活动产生的现金流净额大额为负做出解释。



  年报数据显示,2018年报告期内滨江集团经营活动产生的现金流量净额为-139.4 亿元,较上年同期下降 506.44%。



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